端盛康优配券商债券承销头部效应持续强化

日前，中国证券业协会（以下简称“中证协”）发布了2025年一季度证券公司债券承销业务专项统计数据。统计结果显示，一季度券商债券承销业务中，科技创新债和民营企业债表现尤为突出，规模与数量双增。机构方面，头部效应持续强化端盛康优配，中小型券商则寻求差异化突围。

科创债承销规模显著增长

据悉，中证协此次专项统计范围包括证券公司在上海证券交易所、深圳证券交易所和北京证券交易所承销绿色债券（含管理资产证券化产品）、低碳转型债券、科技创新债券、乡村振兴债券（含管理资产证券化产品）、“一带一路”债券、民营企业债券（含管理资产证券化产品）和中标地方政府债券的有关情况。

从统计结果来看，今年一季度，科技创新债的承销业务呈现出强劲增长态势，规模与数量均实现显著提升。

数据显示，2025年一季度作为科技创新债券主承销商的证券公司共40家，承销107只债券，合计金额1042.93亿元。2024年一季度，作为科技创新债券主承销商的证券公司共37家，承销82只债券，合计金额945.91亿元。以此计算，承销规模合计增长超10%。

在承销规模方面，共有4家券商科技创新债券的承销规模超过百亿元，分别为中信证券（243.58亿元）、中信建投证券（150.67亿元）、国泰海通证券（128.26亿元）、中金公司（100.50亿元）。此外端盛康优配，承销规模排名前十的券商还有华泰联合证券、招商证券、广发证券、申万宏源证券、西部证券以及平安证券。

承销家数方面，中信证券位于行业第一，承销14.27家（单只债券由N家证券公司联席主承销的，每家证券公司的主承销家数按1/N计算，下同）。中信建投、国泰海通一季度承销科技创新债券家数均超9家，分别位居行业第二、第三。

同样增长迅速的还有民营企业债券。据中证协统计，今年一季度，作为民营企业债券主承销商的证券公司共33家，承销98只债券，规模合计为1071.66亿元，同比增长近19%。2024年一季度则共有37家证券公司承销78只债券，总规模为901.74亿元。

具体机构方面，共有5家券商的承销规模超过50亿元，其中3家券商承销规模超过100亿元。中信证券以168.14亿元承销金额拿下行业第一；其次为平安证券和广发证券，分别以133.33亿元和102.59亿元，位列行业第二、第三。

值得注意的是，在民企债承销规模排名前十的券商中，不乏具有特色的中小券商。具体来看，第四至第十的分别为首创证券（70.89亿元）、华泰资管（54.36亿元）、招商证券（46.91亿元）、东方证券（45.47亿元）、国联资管（45.00亿元）、长城证券（41.00亿元）以及国泰海通证券（39.21亿元）。

在承销家数方面端盛康优配，中信证券依旧以15家的水平位列榜首，平安证券、首创证券、华泰资管、国联资管和国泰君安资管紧随其后，承销家数分别为9.15家、8家、6家、5家、5家。

中信建投获绿色债“双料冠军”

绿色债券发行方面，今年一季度规模同比有所减少，但总体保持稳定。中证协数据显示，2025年一季度，作为绿色债券主承销商（或资产证券化产品管理人）的证券公司共26家，承销（或管理）25只债券（或产品），合计金额217.19亿元。2024年同期，作为绿色债券主承销商或资产证券化产品管理人的证券公司共25家，承销（或管理）21只债券（或产品），合计金额226.94亿元。

就绿色债券承销家数和承销规模来看，证券行业集中度仍然比较突出，头部券商占据明显优势。

据中证协统计，今年一季度，证券公司主承销（或管理）绿色债券家数位居前五的分别为中信建投、国泰海通、中信证券、中金公司、国开证券。

绿色债券承销规模方面，仅有前五家规模超过10亿元，且多为头部券商。具体来看，中信建投以51.79亿元稳居行业第一，成为家数与规模的“双料冠军”。紧随其后的分别为国泰海通证券（27.27亿元）、中金公司（22.37亿元）、中信证券（20.60亿元）以及国信证券（13.55亿元）。以此计算，排名前五的券商绿色公司债承销总金额为135.58亿元，占比超过六成。

天风资管、申万宏源、招商证券、东方证券、国开证券、长江资管、财通证券、第一创业承销保荐、浙商证券主承销规模均达到或超过5亿元。

此外，中证协还发布了一季度的低碳转型债券承销情况。数据显示，2025年一季度作为低碳转型债券主承销商的证券公司共10家，承销6只债券，合计金额31.5亿元。其中，财信证券以1.50家、9.23亿元，位列证券公司主承销低碳转型债券家数、金额榜首。

14家券商地方债中标规模超10亿元

地方政府债券方面，据中证协统计，2025年一季度参与发行地方政府债券的证券公司共63家，合计中标金额420.46亿元，合计中标地区20个。

具体来看，地方政府债券实际中标金额超过10亿元的券商有14家，超过5亿元的有27家。华泰证券地方政府债券的中标总金额达40亿元、中标15个地区，双双位居行业第一。东方证券、中信证券、申万宏源证券、第一创业的地方政府债券中标总金额均超过20亿元。

此外，中标金额排名前十的券商中，尽管第一创业仅中标6个地区，中标地区数量位列行业第16位，但中标总金额却达到20.09亿元，排名行业第五。而中德证券中标7个地区的地方政府债券，中标数量位列行业第15位，但中标总金额达16.2亿元，排名行业第七。

对于承销市场格局，和众汇富咨询认为，头部券商在债券承销领域积累了深厚的底蕴，具备更强的风险定价能力、项目执行能力和市场开拓能力，能够更好地满足企业复杂多样的融资需求。与此同时端盛康优配，中小型券商也在积极探索差异化竞争策略，通过深耕细分市场、挖掘特色项目等方式，在市场竞争中寻求突破。

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